另一个京东?!巨亏不止的美团,如何撑起3700亿市值?

原创 | 2018-09-29

美团上市第五天,雷军应该可以长舒一口气。

不同于小米上市首日破发的尴尬,美团上市首日跳涨高开,市值逼近4000亿港元。

另一个京东?!巨亏不止的美团,如何撑起3700亿市值?

 

5个交易日,美团连续收阴,跌破了发行价。王兴和雷军,在东兴饭局上紧挨着的两个大佬,终于对市场有了共同的话题。

然而,作为东兴饭局的发起者,王兴和刘强东的话题应该更多。

01

2014年5月,京东抢在阿里之前上市,此时的京东,仍然处于长期亏损的状态。

京东上市后仅仅4个月,资本市场对其态度趋冷,一抹上市后的涨幅,回到原点。

另一个京东?!巨亏不止的美团,如何撑起3700亿市值?

 

幸运地是,京东上市的时点,既是中国移动互联网经济大爆发的前夜,也恰好踩中了美股牛市的脚本。2016年7月后,京东一连开启了15个月的上涨行情,市值高峰一度逼近5000亿人民币,比现今的小米和美团都高。

2018年上市的小米和美团,没有京东那般幸运。2014年迄今的4年,互联网公司在一级市场的估值迅猛膨胀,动辄百亿美金起步。上市前的小米,甚至有媒体吹风给出了1000亿美金的高价,小米内部的融资文件也多次对IPO估值进行调整,在550亿美元至750亿美元之间浮动。

小米上市的结果有目共睹。

有此前车之鉴,美团的上市显得低调而温和。上市4天后,美团发布2018年中期财报。上半年营收263亿元,同比增长91.2%,亏损288亿元,经调整亏损净额42亿元。

相比2017年的28.5亿的亏损净额,美团2018年上半年的亏损已经超越了去年全年。

事实上,美团已经连续多年亏损。根据招股书资料,2015年、2016年、2017年,美团的亏损额度分别约为105亿元、58亿元以及189亿元。经调整后的净亏损额分别为59亿元、53.5亿元以及28.5亿元,三年亏了140多亿。

这个亏损速度,刘强东都比不上。2010年至2018年的8年间,京东累计亏损金额188亿元。2018年上半年,京东净亏损额度为22.1亿元人民币,比美团稍好,但同样泥足深陷。

02

 

因为刘强东性侵丑闻,资本市场给京东投了不信任票。

过去的1个月间,京东股价下跌了25%,市值蒸发120亿美元,约合人民币820亿元。

另一个京东?!巨亏不止的美团,如何撑起3700亿市值?

 

刘强东商业生涯的至暗时刻,京东第一大股东腾讯并没有保持沉默。

据财联社报道,在今年2月还持有京东18%股权的Huang River Investment Limited(黄河资本),从京东的股东名单中消失。黄河资本系腾讯旗下的投资公司。

报道称:截至2018年6月30日的京东股东名单中,京东背后潜伏者1241个机构股东,共计持仓6.58亿股,合计占京东全部股票的54.18%。数据统计口径为经审计的上市公司已披露财报及海外对冲基金等机构提报美国证券交易委员会(SEC)会的持仓报告(13F文件)。

另一个京东?!巨亏不止的美团,如何撑起3700亿市值?

 

【尘缘财经】注意到,根据纳斯达克官网的数据,京东共有604名机构股东,累计持股6.32亿股。

另一个京东?!巨亏不止的美团,如何撑起3700亿市值?

 

刘强东的老朋友,高瓴资本,截至2018年6月30日持股2121万股,终于不再减持。

03

腾讯也是美团的第一大股东。

2017年阅文集团上市始,腾讯将旗下资产分拆上市的战略越来越清晰。美团是其中的关键一环。

上市前夕,美团紧急消化了腾讯系投资的另一个亏损独角兽,摩拜单车。

2018年4月,摩拜被美团以35%美团股权、65%的现金收购,作价27亿美元。

付出的代价,是美团上市报表数额的难看。2018年前四个月,美团的净亏损额为25.26亿元。超过京东6个月的亏损。

结合美团上半年42亿元的净亏损额,这也意味着,在收购摩拜单车两个月之后,美团的亏损额度就已经接近17亿元。

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摩拜,是美团吞下的苦果,而后果却甩给了资本市场。美团点评的中期报告显示,摩拜对美团营收贡献几可忽略不计。

数据显示,餐饮外卖业务的营收占据美团点评总营收的60.8%,营收金额为160亿元,同比增长90.9%,毛利实现19亿元,增幅达141.5%,到店及酒旅业务的营收占据美团点评的23.6%,营收金额为68亿元,同比增长44.1%。

【尘缘财经】此前曾报道,在收购摩拜后,美团不得不进行了出行板块业务的战略收缩,甚至海外扩张的脚步也开始放缓。

王兴在中报里面也表示:美团并无计划近一步扩大网约车业务。目前,美团正在将摩拜单车进行整合并优化单车部署及维护,以提高其经营效率。

中报也显示,美团合计花费155亿元收购的摩拜,净资产只有27亿元,由此产生的商誉则高达128亿元。

另一个京东?!巨亏不止的美团,如何撑起3700亿市值?

 

事实上,摩拜单车的业务归于美团的新业务及其他分部,包括美团的供应链管理、云端ERP系统等商家服务,以及非餐饮外卖服务、生鲜超市等服务。

2018年上半年,上述新业务及其他分部实现的营收,仅有人民币36亿元。而同期由此产生的成本则高达56亿元。

美团解释称:主要由于网约车司机相关成本增加以及由于收购摩拜单车产生物业、厂房及设备折旧等。高企的成本,摩拜功不可没。

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京东也曾经历过类似的时刻。2014年入股的腾讯,随同将旗下的拍拍网业务转让予京东。仅仅1年之后的2015年11月,京东就宣布关闭拍拍业务。

拍拍之于京东,如同摩拜之于美团。所不同的是,2015年四季度,关闭拍拍业务的京东,因大额商誉减值及投资确认减值,当季度净亏损76亿元,创下京东上市最大亏损幅度。

美团的亏损战争,仍旧看不到尽头。

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